制造业数据转好。2016年上半年医药制造业构建主营收益12939.8亿元，同比快速增长10%，重返两位数快速增长。构建营业利润1373.1亿，同比快速增长13.6%，整体行业增长速度仍处在低位，利润增长速度高二营收增长速度，盈利能力有所提高。

　　医药上市公司中报总结：　　（一）利润率提高。整体营收增长速度回落至14.47%。医疗服务和器械两个细分行业仍处在比较稳定低快速增长；其余不受医保控费经常出现降幅的子行业皆展现出出有回落态势，其中化学原料药尤为明显，医保控费的边际效应在增大。

营业利润同比减13.59%，主要获益二化学原料药和医疗服务板块的强势展现出。　　（二）ROE上行。

除医疗服务外，各子行业盈利能力皆有所提高，但ROE近5年幵并未提高，扣非ROE还经常出现了小幅下降，体现出有弼前资产周转率上升。　　（三）研发投放持续增长。化药行业销售费用率回升，其他行业保持稳定；研发投放减少，复星医药、恒瑞医药等创意龙头代表中国创意药的未来。　　（四）营运风险高效率。

存货周转天数和贴现帐款周转天数自2011年以来呈现出下降趋势，化学制药和医疗器械比较较好。　　（五）资产负债率回升。目前保持在42%左史，未来优质资产证券化和海外幵卖的卙比将持续提高。

　　细分行业分化激化。上半年医疗服务、医药商业、医疗器械和生物制品保持高二行业增长速度的较好态势，化药、中药比较成熟期，皆维持短距离快速增长，原料药和生物制品板块不受维生素和血制品的提价影响，步入下降周期，短期业绩愈演愈烈，是今年医药板块景气度最低的细分领域。医疗器械和医疗服务的利润率有所回升，在分级医疗政策红利下，国内还有极大的基层医疗市场尚待拓展，低快速增长仍可持续；而中药板块展现出巩强人意，主要是因为卙较为大的中药注射剂品种近年来持续受到政策抨击，量价齐降，短期下降趋势无法挽回。　　医药板块比较全部A股（非银行石油石化）的溢价率仅有为43.56%，处在将近五年的历史低位。

实体经济快速增长上升，投融资收益率减少，投资者更为侧重业绩快速增长的确定性和持续性，风险偏爱明显减少。在行业变革带给的结极化调整之后，板块的整体估值仍有提高空间。

截至8月31日SW医药行业的市盈率为43.67倍，部分成长股的中长期投资价值显出，下半年医药板块仍将受到分级医疗、医保目弽改版等政策驱劢。

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